日本养老保险体系
4.1.主要结构
日本养老金体系建立的法律基础为实施于 1942 年的《工人养老保险法》，在初期 即形成了以国民养老金、厚生养老金、共济养老金为主体的国民养老金体系。二战刚 刚结束后，日本养老制度经历过一段混乱时期，当时厚生年金发放的给付开始年龄为 男女都是 55 岁。1954 年，日本修订法律将男性发放厚生年金的年龄提高为 60 岁。 1994 年日本老龄化程度已达 14%，1990-2000 年，房产泡沫破裂，日本经济形势严峻， 养老金制度以延后退休、调高缴费和降低给付为改革方向。旧的 DB 计划以厚生年金 基金为代表，在经济衰退期出现了资金无法收回、基金崩盘的现象，于是 2002 年日 本政府参考欧美的企业年金制度，设立了新的 DB 计划，并引入 DC 计划，开启了 DB计划向 DC 计划转变的序幕。随着人口的老龄化，目前日本养老金的给付年龄已提高 至 65 岁。
（1）第一支柱：国民养老金
国民养老金（National Pension）是日本基础的具有强制性的养老保障国民养老 金，覆盖所有 20-60 岁的日本公民，和大多数同属于第一支柱的养老金一样，管理 费用由中央支付。
国民养老金的被保险人分为三类：第一号被保险人主要包括农民、个体商户和学 生，被保险者自己缴纳定额的保费，由政府负担基础养老金支出的三分之一事务费； 第二号被保险人为已经加入共济养老金或厚生养老金的公务员、私营企业职工，保费 以定率从其工资中扣除，企业负担二分之一的保险金；第三号被保人是第二号被保人 的配偶，由于日本女性外出工作比例较低，第三号被保人一般为照顾家庭的主妇，这 部分保险金直接从第二号被保险者的工资中扣除。国民养老金由政府投入到 GPIF 中 统一投资运营。
（2）第二支柱：厚生养老金和共济养老金
始于 1941 年的厚生养老金主要针对的是非国企员工，凡 65 岁以下符合条件的企 事业职工均可参加，雇主和受保人分别承担 50%的保费。厚生养老金和共济养老金也 被称为员工养老金。
厚生养老金保险的对象是正式员工在 5 人以上企业单位的员工，是一种政府强制、 受益与收入挂钩的养老计划。共济养老金涵盖国家公务员、地方公务员、私立学校教 职员和农林渔业团体职员等共济组合。公共和私人部门员工及其家属是通过向厚生养 老金及共济养老金的强制性交费来参加国民养老金，而不是直接向国民养老金缴纳。
第二层次的养老金都属于国民养老金的补充，符合条件的员工被要求强制加入， 行政管理费用由中央政府统一负责。2004 年以前厚生养老金的保险费率为 14.996%， 2004 年厚生养老金法改革后，规定保险费率每年递增 0.354%，至 2017 年，月保险费 率达到 18.3%时基本稳定下来。
（3）第三支柱：补充养老金
第三层次的补充养老金由企业补充年金和个人储蓄养老保险组成。企业补充养老 保险包括国民年金基金、厚生年金基金、一次性退休金、农业年金基金等，其中一次 性退职金是日本规模最大、覆盖最广的企业年金；个人储蓄养老保险则为针对个人的 商业保险，加入的公民可在退休后获得养老金。补充养老金计划不具有强制性，公民 本着自愿的原则决定是否参加。
4.2.投资运营情况
2000 年以前，日本的公共养老基金汇集后全部存由大藏省资金运营部通过财政 投融资机构进行投资分配，收益上交日本厚生省。此种投资方式信息不够公开，市场难以发挥有限的监督职能。因此，日本政府在 2001 年对公共养老基金投资机构进行 改革，建立了政府养老基金投资基金管理机构，由后生劳动省监督，日本公共养老金 一部分通过金融机构投资到资本市场进行运作，另一部分通过“财政融资基金特别会 计”进行财政投融资债券的投资运作。
在 2001 年以前，GPIF 的投资包括财政投融资债券和金融市场。2001 年养老基金 投资机构改革以来，财政投融资债券整体呈下降趋势。2005 年，财政投融资债券投 资额达到最高，为 20.65 万亿日元，占投资总额的 29.8%，此后，财政投融资债券的 占比不断下跌， 2018 年，其投资额仅有 0.89 万亿日元，占投资总额的 0.59%。财 政投融资债券的占比不断减少，而通过金融市场投资的公共养老基金总金额与占比都 在不断增加。
政府规定，GPIF 负责的公共养老基金投资不能进行投机性行为，且对同一公司 持有的股票数量应有限制，可以投资于货币期权、外汇期货、债券期货、债券期权等 金融产品，也可以进行短期的资金借贷，但不可以进行利率互换、利率期货、货币互 换、股指期货等金融衍生品投资，更不可投资于非公开发行股票、基础设施建设、房 地产等项目。
近年来，日本公共养老金基金的资产规模虽略有波动，但整体为上升趋势。此外， 投资于国内股票的金额也呈上升趋势；相反，投资于国内债券的资产金额降低。这是 因为 2013 年 6 月，GPIF 宣布调整投资结构，逐步减少对国内债券的投资比例，增 加股票市场的投资规模，同时将更多的资产投向海外市场。但是，投资策略的调整并 没有稳定的增加养老基金投资收益。
GPIF 的养老基金投资收益波动较为剧烈，虽然 2011 年-2014 年收益较为稳定， 且实现了较大幅度的增长，但 2015 年收益剧烈下跌，甚至为负收益，随后，2016 年、2017 虽然实现了正收益，但 2018 年、2019 年再一次下跌为负收益，2020 年则 达到了 25.15%，为历史最高收益，2021 年的最新收益数据为 6.59%。
